中共中央辦公廳、國務院辦公廳近日下發《關於做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》（以下簡稱《通知》）。《通知》強調，要在較大幅度增加專項債券規模基礎上，加強宏觀政策協調配合，保持市場流動性合理充裕，做好專項債券發行及項目配套融資工作，促進經濟運行在合理區間。

允許地方專項債納入重大項目資本金

財政部、發展改革委、人民銀行、審計署、中國銀保監會、中國證監會等六部委周二聯合發佈，將按照黨中央、國務院決策部署，相關部門將持續督導各地進一步加快債券發行使用進度，帶動有效投資擴大，並發揮對民間投資的撬動作用，促進經濟平穩健康運行。

根據《通知》，允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金；積極鼓勵金融機構提供配套融資；以及鼓勵發行10年期以上的長期專項債券。

此前，專項債由於是債務性資金，不得作為項目資本金。此次政策有所放鬆，凸顯中央加碼谷基建投資，確保經濟增長。分析人士認為，此舉本質上就是“放水”搞基建，即政府加槓桿。此舉將有助解決地方缺乏資金投資基建的困局。

據了解，新增專項債目前還剩1.3萬億元（人民幣，下同），地方發債置換余額還剩1.4萬億，合計2.7萬億，按10%的作為資本金，按銀行以1比4配資推算，將可拉動基建投資1.35萬億，這將可以把基建投資的增速拉高約7%。統計數據顯示，截至到今年5月，今年年初提前下發的8,100億元新增專項債額度，已全部完成。

三免責項目避地方擔心被問責不作為

值得注意的是，《通知》還提出，三個免責項目，明確政策界限，允許合法合規融資行為，以避免各方因擔心被問責而不作為。三項免責內容分別是：金融機構依法合規支持專項債券項目配套融資；發展改革部門牽頭提出的其他補短板重大項目；對金融機構支持存量隱性債務中的必要在建項目後續融資且不新增隱性債務的，也不認定為隱性債務問責情形。

分析人士認為，2018年基建投資增速大幅回落，其中一個重要原因是地方債務較高，當局加強監管，將違規舉債責任上升到“終身追責、責任倒查”。而上述新規定，將有助於提高地方政府參與基建的積極性，以穩定經濟增長。

截至2018年末，中國地方政府債務18.39萬億元，地方政府債務率（債務余額/綜合財力）為76.6%。

貿戰升級內外需疲弱穩增長壓力增大

中美貿易戰5月突然升級，穩增長壓力明顯上升，5月中國出口以美元計按年小幅增長1.1%，進口則大跌8.5%，反映內外需求疲軟，而5月官方制造業採購經理人指數（PMI）再次跌入50以下的收縮區間。

在中美緊張關係升級，中美貿易存在不確定性的情況下，穩增長的壓力明顯增大，因此，財政和貨幣政策將加碼寬鬆，而專項債已經成為今年穩定經濟增長的重要工具。

人民銀行行長易網日前在接受彭專專訪時表示，若中美貿易惡化，中國貨幣政策有充足空間應對，其中包括利率、存款準備金率，財政及貨幣政策工具，都有很大空間進行調節。